Salta Mining
San Juan concretó una colocación internacional de deuda por US$600 millones a nueve años, en una operación que permitirá financiar infraestructura asociada al crecimiento de la actividad minera en la provincia. El bono, con vencimiento en 2035, alcanzó un rendimiento de 9,875%, mientras que el cupón quedó establecido en 9,55%.
La emisión se produjo en un escenario financiero internacional más exigente y con un riesgo país argentino recientemente en ascenso. Aun así, la provincia logró una demanda superior a los US$1.000 millones, según información oficial, mientras que los inversores locales participaron con aproximadamente US$360 millones.
El resultado representa además el regreso de San Juan al mercado internacional de capitales después de más de 20 años. El antecedente corresponde a una pequeña emisión realizada durante la década de 1990, que había contado con garantía federal.
El destino de los recursos constituye uno de los aspectos centrales de la operación. Los US$600 millones obtenidos serán destinados a obras de infraestructura vinculadas con las nuevas demandas generadas por la expansión de la minería sanjuanina.
La provincia comenzó a establecer contactos con inversores internacionales hacia fines de julio. La respuesta inicial fue positiva, aunque las autoridades decidieron postergar la colocación hasta después del receso de verano en el hemisferio norte.
Finalmente, la operación se concretó este jueves y permitió a San Juan acceder nuevamente al financiamiento externo en una etapa en la que la minería adquiere un peso creciente dentro de las perspectivas económicas provinciales.
“En un contexto bastante complejo se recibieron muchísimas órdenes. Eso muestra el interés que hay por Argentina y por la provincia de San Juan en particular”, sostuvo Matías Salcedo, responsable de Financiamiento en Cohen, que participó de la operación.
Según explicó el analista, la elevada demanda permitió reducir la primera indicación de rendimiento del bono, aun en un escenario caracterizado por el incremento general de las tasas.
El acceso al financiamiento internacional ocurre mientras San Juan atraviesa una etapa de fuerte expansión de sus proyectos mineros. La provincia es uno de los principales polos de desarrollo del cobre en Argentina y concentra inversiones de gran escala asociadas al proyecto Vicuña.
En el marco del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), BHP y Lundin Mining avanzarán sobre los yacimientos Josemaría y Filo del Sol, donde se prevé la explotación de cobre, oro y plata.
La inversión inicial estimada para estos desarrollos alcanza los US$9.700 millones, mientras que el potencial de expansión podría llevar el desembolso total hasta aproximadamente US$18.000 millones.
Para las arcas provinciales, el desarrollo de estos proyectos también implica una futura fuente de ingresos por regalías. Desde el comienzo de la explotación, San Juan percibirá el 3% sobre el valor bruto de facturación, de acuerdo con el esquema establecido.
El escenario se complementa con la situación fiscal de la provincia: San Juan finalizó 2025 con superávit fiscal y financiero, un elemento que contribuyó a respaldar su presentación ante los mercados internacionales.
La operación sanjuanina amplió a siete el número de jurisdicciones subnacionales argentinas que accedieron al mercado internacional de deuda desde el inicio de la gestión de Javier Milei.
Durante 2025 se registraron tres emisiones por un total de US$2.125 millones: Córdoba colocó US$725 millones, la Ciudad de Buenos Aires US$600 millones y Santa Fe US$800 millones.
El ritmo de financiamiento continuó durante 2026. En lo que va del año, las provincias acumularon emisiones por US$3.350 millones. Córdoba obtuvo US$800 millones en enero; Entre Ríos, US$300 millones en febrero; Chubut, US$650 millones en abril; y la Ciudad de Buenos Aires volvió al mercado en mayo con una colocación de US$500 millones. Neuquén completó el listado previo a San Juan con una emisión de US$500 millones a fines de julio.
Las condiciones obtenidas por las distintas jurisdicciones reflejan también la evolución del mercado de deuda provincial. Las emisiones inmediatamente anteriores a la de San Juan habían conseguido tasas inferiores, con cupones apenas superiores al 7% tanto para la Ciudad de Buenos Aires como para Neuquén.
Esos valores se ubicaron por debajo de los costos afrontados anteriormente por otras provincias, cuyos cupones habían alcanzado niveles del 8% y 9%.
Si se incorporan las emisiones corporativas a las operaciones provinciales, el mercado argentino acumuló más de US$20.000 millones en colocaciones desde las elecciones del año pasado.
La evolución futura del mercado estará condicionada, entre otros factores, por el calendario electoral. En ese contexto, las provincias y las compañías podrían adoptar una estrategia más prudente para definir nuevas emisiones y evitar los períodos de mayor incertidumbre financiera.
Para San Juan, el acceso conseguido representa algo más que una operación financiera: los fondos obtenidos buscan acompañar con infraestructura el salto de escala que atraviesa la minería provincial, en particular a partir de los grandes proyectos de cobre que se encuentran en desarrollo.
